国金晨讯0622 From 研究所 00:00 08:56

2020年6月22日

宏观  疫情下的中国经济周度观察——汽车批发加速回升，BDI指数大幅上涨

策略  覆水难收：流动宽松是最大的基本面

策略  上交所指数调整与国内疫情扩散

传媒  游戏新渠道——B站系：“后浪们”的手游，虚拟角色之爱

传媒  传腾讯入股爱奇艺，关注阅文集团——传媒周报

机械军工  瑞士梅耶博格转型组件商；看好光伏设备龙头——机械军工周报

疫情下的中国经济周度观察——汽车批发加速回升，BDI指数大幅上涨

边泉水/段小乐/高翔

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

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：6月以来商品房日均销售累计同比下跌5.73%，较上周跌幅有所收窄。

汽车：6月以来，汽车日均批发大幅好转。

工业生产与库存：6月以来工业生产继续边际改善，煤炭库存继续同比下降。

航运与货物库存： 六月第三周，BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降；CICFI较上周回升、CCFI较上周微涨。

价格：6月以来，猪肉、蔬菜价格上涨，水果价格下跌。

工业品价格：6月以来，原油价格均值继续回升。

货币市场：上周央行净回笼1600亿, 资金价格上升。

债券市场：短端到期收益率上行幅度小于长端，期限利差走阔，信用利差收窄。

外汇市场：人民币兑美元持平，美元指数回升。

股票市场和商品市场方面，普涨，欧美股票市场普涨。

商品市场：黄金价格上涨、布油价格下跌，铜价上涨，国内工业品价格涨跌互现。

风险提示：疫情发展失控、政府应对不当

覆水难收：流动宽松是最大的基本面——策略周报

艾熊峰/魏雪

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

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核心观点：流动宽松是当前A股最大的基本面。宽松的流动是缓解企业现金流压力的必要条件，但需求疲软的情况下，企业在获得低成本的资金后，并没有动力进行资本开支，对于那些受疫情冲击相对不大的企业而言，资金空转的问题确实存在。近期债市的大幅调整反映了市场对央行政策预期的混乱，市场在流动方面存在一定的预期差，我们认为当前对央行“收水”的担忧为时过早。当前我们对A股市场维持相对乐观的观点，其中核心逻辑有三个方面：首先，下半年各类扩大内需政策加速落地，这对于市场风险偏好和企业盈利都有所提振；其次，宽货币和宽信用的流动环境将逐步得到确认，有利于A股市场估值修复；最后，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动宽松的大环境，外资流入中国资本市场或是未来1-2年的趋势。行业配置主打内需板块。

风险提示：政策力度不及市场预期、市场流动风险、海外黑天鹅事件（主权评级下调、地缘政治风险等）

事件点评——上交所指数调整与国内疫情扩散

艾熊峰/李蓉/郭荆璞

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

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核心观点：此次修订内容主要对成分股样本空间进行调整，总市值加权的指数加权方法没有变化，指数成分更加优化，对指数整体运行影响相对不大。此次样本空间的调整包括以下三项：新股纳入时间推后，剔除ST股，纳入科创板股票。本次上证指数编制修订拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，上证指数编制修订的实施不会影响上证的连续。随着科创板规模越来越大，反映整体板块行情的科创板50指数呼之欲出。当前科创板上市市公司数量达112家，总市值1.8万亿，占全部A股市值的2.7%。科创板50指数选取市值规模和流动较好的前50大个股，采用自由流通市值加权，能充分反映代表板块走势。上交所数据显示，50只样本的总市值覆盖率约61%。                    

风险提示：政策力度不及市场预期、疫情冲击超预期、海外黑天鹅事件（主权评级下调、地缘政治风险等）

游戏新渠道——B站系：“后浪们”的手游，虚拟角色之爱

杨晓峰

杨晓峰

消费升级与娱乐研究中心

传媒首席分析师

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投资建议

1、平台类

哔哩哔哩：国内二次元手游发行渠道首选，平台增量用户将导入手游，关注其后续二次元手游；国内核心二次元手游尚有四倍空间，B站有望带动二次元手游产业整体发展与突破。

心动公司：旗下Taptap是国内专业的二次元手游玩家交流社区，现已成为年轻向游戏的重要宣发渠道，推荐重点关注后续发行游戏。

2、研发类

网易：在二次元领域布局较早，成功推出了《阴阳师》，关注后续在二次元手游的创新。

：积极站队B站 积极关注由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》，或将超越《双生视界》；积极关注Q4在日本上线的《梦境链接》，期待成为二次元出海新标杆。

：积极关注即将发行的《解神者》，开服前热度高居B站期待榜第七名。

风险提示：二次元用户增长不及预期；二次元游戏手游发展不及预期；游戏行业竞争加剧。

互联网传媒周报——传腾讯入股爱奇艺，关注阅文集团

杨晓峰

杨晓峰

消费升级与娱乐研究中心

传媒首席分析师

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行业大事

传腾讯或入股爱奇艺：6月16日，据路透报道，腾讯计划成为爱奇艺的最大股东；芒果TV2020战略发布会：2020下半年，芒果TV将推出“姐姐”团综《姐姐的爱乐之程》，同时还有“兄弟篇”《披荆斩棘的哥哥》；

投资策略

关注游戏的新渠道红利—头条系：头条加快入局游戏版块，同时Q3游戏行业迎来新产品周期。头条系入局游戏或为游戏行业带来新的机会（买量＞独代＞自研）；A股重点关注。

关注游戏的新渠道红利—B站系：B站用户持续高增长，带动二次元出圈。B站或成为二次元界的 “腾讯”，关注其后续手游，；A股重点关注宝通科技。

主题板块：头条主题（（公司战略层面与头条合作游戏）、、（头条海外核心代理商））。

视频版块：“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制（或带来投屏关闭）；A股重点关注；港股重点关注阅文集团。

风险提示：游戏上线不确定；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。

机械军工周报——瑞士梅耶博格转型组件商；看好光伏设备龙头

王华君/赵玥炜/丁健/赵晋

王华君

制造与新材料研究中心

机械军工首席分析师

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投资建议：【本月重点推荐】、、、、

【核心组合】三一重工、恒立液压、、上机数控、、精测电子、先导智能、、、

核心观点：1）聚焦基建内需，工程机械龙头具确定溢价；2）看好成长板块，/光伏/锂电/检测等

工程机械：6月挖机销量同比增速有望超70%，聚焦龙头三一/恒立/徐工

成长板块：看好半导体/光伏/锂电/检测，中长期看好欧美消费升级

国防军工：2020年国防预算维持稳健；重点军工企业业绩稳健增长，估值处于多年低点；国防军工有望持续投入，期待军工改革、科研院所及推进。

风险提示：新冠疫情影响超预期；基建、地产投资不及预期；中美贸易摩擦继续加剧；原材料价格大幅波动风险

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